【研究报告内容摘要】
事件:
1月1日,中国人民银行发布消息,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。对此我们点评如下:
点评:
1、此次降准有助于银行端货币资金的逆周期投放。在中央经济工作会议定调“稳字当头”的背景下,面对去年经济一季度高基数的挑战,央行适时进行全面降准,释放流动性规模8000亿元,有助于银行端增加稳定资金来源,推动信贷资金的进一步投放,助力宏观政策的逆周期调节。1、2月份将进入到地方专项债发行的高峰阶段,而在此时进行货币资金的投放有助于满足发行需求,平抑发行价格,为上半年专项债资金的及早到位和投放见效,提供较大帮助。
2、此次降准有助于对冲资金需求,降低流动性风险。从短期来看,首先春节期间居民和企业的取现需求都会大幅增加,使得历年春节前后银行体系流动性压力较大。此外,1月历来是缴税大月,1月企业的缴税行为将对银行流动性形成进一步抽离,因而此次降准有望减缓短期的资金投放压力,对冲阶段性的资金需求。而从更长期来看,今年将是银行端资管业务转型的关键一年,大量非标资产面临标准化压力,适时进行更大力度的投放,有助于维持非标资产处置过程中的实体经济融资需求,降低流动性风险。
3、此次降准有助于带领a股实现对前期关口的突破。自5月份中美贸易摩擦再度发酵以来,a股便进入到了持续数月的区间震荡过程中。而摩擦给a股关键指数上证综指所留下的缺口则成为了近几个月a股市场迟迟难以突破的关键阻碍。借助此次降准和中美贸易谈判一阶段协议达成预期的明朗,a股市场有望迎来指数层面的更大突破,从而开启新的上涨空间。
风险提示:中美经贸摩擦升级,经济数据不及预期,改革推动不及预期。

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