【研究报告内容摘要】
汽车行业指数1月小幅下跌,涨跌幅位于申万行业指数第7名。12月(2020.1.1-2020.2.5)全a指数涨跌幅为-7.60%,汽车行业涨跌幅为-3.24%,领先大盘3.36pct,位于sw一级行业中第7位。
受疫情后大跌影响,pb、pe估值均有一定下降。截至2020年2月5日,申万汽车行业最新pe估值为18.83倍,相对沪深300、上证a股、深证a股的折溢价率分别为+62%、+56%和-22%,分别位于区间(2012年6月至今)历史估值溢价的后53%、72%和57%分位;pb估值为1.54倍,最新折溢价率分别为+10%、+19%和-42%,位于历史估值溢价的后16%、28%和0%分位。由于近期出现的新冠病毒疫情,市场恐慌式下跌导致板块又重新进入了估值修复区间,因此我们在这个节点基于估值修复和高成长预期双重因素推荐配置汽车板块。
2019年,我国汽车产业面临的压力进一步加大,产销量与行业主要经济效益指标均呈现负增长。2019年,汽车产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆,产销量同比分别下降7.5%和8.2%,产销量降幅比上年分别扩大3.3和5.4个百分点。各月连续出现负增长,上半年降幅更为明显,下半年逐步好转,其中12月当月销售略降0.1%,与同期基本持平。新能源受补贴退坡影响,下半年呈现大幅下降态势。2019年12月份,新能源汽车产销量分别为14.9万辆和16.3万辆,同比变化-30.4%和-27.6%,环比变化+35.5%和+71.6%。
投资策略:2019年汽车销量整体下滑尘埃落定,板块指数表现平淡、部分个股异军突起,市场表现更为不平坦。考虑到特斯拉催化及新冠病毒的影响喜忧各半,仍予以行业“同步大市”评级。可以关注业绩改善催化下的估值修复个股。2月建议重点关注个股:均胜电子(600699)、精锻科技(300258)、华域汽车(600741)。关注个股:旭升股份(603305)、保隆科技(603197)、宁波高发(603788)、广汇汽车(600297)。
风险提示:受新冠疫情影响汽车销售不达预期和生产停滞。

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