每经记者 陈晴 每经编辑 任芷霓
此次三环集团改制方案中，贾志宏及其控制的武汉金凰实业集团有限公司（以下简称武汉金凰）将以69.98亿元的价格，获得三环集团及旗下上市公司襄阳轴承（000678，sz）的控制权。
近70亿元的收购资金，贾志宏能否顺利支付？据公告显示，近年来，武汉金凰2016年和2017年资产负债率分别高达98.47%和84.27%。
不过，贾志宏似乎早已深谙资本市场运作。《每日经济新闻》记者注意到，其旗下已有一家美股上市公司，且曾多次通过信托公司发售信托计划进行融资，目前未到期金额至少59.5亿元。
资产负债率高企的接盘者
针对此次三环集团改制事项，2018年1月14日，各方已经签署了《增资扩股协议》和《股权转让协议》。根据协议，69.98亿元收购资金将分两批支付完毕。
首期，即《增资扩股协议》签署之日起5个工作日内（以下简称首期款付款日），武汉金凰需分别向三环集团、湖北省国资委及兴楚公司指定的账户支付16亿元、8.4亿元和3.6亿元。也就是说，首期需支付款项为28亿元。
首期款付款日起一年内，武汉金凰应支付剩余增资款21.6亿元至三环集团；武汉金凰及武汉鑫三环科技投资合伙企业（有限合伙）（即三环集团员工持股平台）支付14.28亿元至湖北省国资委指定的账户，6.12亿元至兴楚公司指定的账户。根据协议，总计42亿元的资金中，武汉鑫三环支付金额为200万元，其余41.98亿元由武汉金凰支付。
如此巨额资金从何而来？公开资料显示，武汉金凰成立于2016年8月11日，注册资本20亿元，是一家以珠宝、电缆、地产、投资、矿业、新能源生物科技等多个行业领域为一体的多元化集团公司。
截至2016年末和2017年末，武汉金凰总资产分别为68.99亿元和130.71亿元，总负债67.93亿元和110.16亿元，资产负债率分别高达98.47%和84.27%。
不仅如此，据贾志宏控制的美股上市公司金凰珠宝（nsdaq：kgji）未经审计的三季报显示，截至2017年三季度末，金凰珠宝总资产为29.04亿美元，资产负债率为86.67%，后者远高于在a股上市的同行业公司。例如金一文化（002721，sz）、东方金钰（600086，sh）、金洲慈航（000587，sz）、萃华珠宝（002731，sz）、老凤祥（600612，sh），同期资产负债率分别为76.96%、72.62%、72.34%、58.41%、54.6%；此外，爱迪尔（002740，sz）、潮宏基（002345，sz）、周大生（002867，sz）、明牌珠宝（002574，sz）、莱绅通灵（603900，sh）等黄金珠宝玉石公司同期资产负债率均不超过40%。
此外，三季报还显示，金凰珠宝2017年前三季度实现营业收入13.53亿美元，同比增长27.28%；实现营业利润1.33亿美元，同比增长13.68%。
就支付安排相关问题，近日，《每日经济新闻》记者致电武汉金凰，公司工作人员表示不便接受采访。
在襄阳轴承1月17日晚间公告中，武汉金凰则表示，资金来源于自有资金及通过法律、行政法规允许的其他方式取得的自筹资金，不存在直接或者间接来源于上市公司及其关联方的情形，没有通过与上市公司进行资产置换或者其他交易取得资金。
武汉金凰还称，已就本次交易后续融资安排与相关银行进行洽谈，并获其同意为金凰集团收购三环集团有限公司项目提供不超过42亿元意向性融资安排。
涉及多项信托计划
虽然武汉金凰已经公告称获得42亿元银行意向性融资安排，但与此次需要支付的69.98亿元资金尚有差距。
对此，据襄阳轴承公告披露，若因武汉金凰方面原因致使改制存在实质障碍，三环集团有权要求武汉金凰支付违约金10亿元。
高违约金风险下，贾志宏及武汉金凰为何如此有底气进行此次收购？记者注意到，贾志宏对于资本市场运作颇为熟悉，除了上述的42亿银行方面意向性融资，据记者不完全统计，目前通过其控制的武汉金凰珠宝股份有限公司发售未到期信托计划高达59.5亿元。
例如百大集团（600865，sh）2016年11月17日公告中显示，公司及子公司出资2.9亿元认购浙金·汇实12号武汉金凰黄金质押贷款项目集合资金信托计划。此信托计划的实际认购规模为人民币5.5亿元，以浙金信托的名义向武汉金凰珠宝股份有限公司发放信托贷款。信托计划（即首期信托）于2016年11月15日起成立，各期信托存续期限为24个月。
恒立液压（601100，sh）也曾认购武汉金凰珠宝股份有限公司通过安信信托发售的安信·创赢武汉金凰珠宝企业贷款集合资金信托计划。此信托计划最早于2018年3月28日到期，投资范围为武汉金凰珠宝股份有限公司黄金质押贷款。同花顺资料显示，安信·创赢武汉金凰珠宝企业贷款集合资金信托计划预期发行规模30亿元。
武汉金凰珠宝股份有限公司还曾通过长安信托和民生信托发售过多个信托计划。
其中，长安宁·金凰3号贷款集合资金信托计划仍在运行中，发行规模10亿元，用于向武汉金凰珠宝股份有限公司发放信托贷款。从长安信托官网看，除了前述正在运行的信托计划外，武汉金凰珠宝股份有限公司还曾发售过长安信托·金凰珠宝贷款2号集合资金信托计划和长安信托·金凰珠宝贷款集合资金信托计划，发行规模分别为3亿元和2亿元，状态均为已兑付。
另外，民生信托·至信439号金凰珠宝贷款集合资金信托计划（第一期）于2018年1月3日刚刚成立，共募集资金14亿元整。
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